La banca repliega su apuesta por la deuda pública a niveles de 2010

A cierre de octubre de 2021, último dato disponible, las entidades financieras tenían en su balance 140.834 millones de euros de deuda estatal, lo que equivale al 12,33% del total, según cifras del Tesoro Público. En febrero de 2020, la cantidad ascendía a 136.712 millones (13,75% del total), con lo que ahora la banca posee 4.122 millones más de deuda pública, pero su peso sobre el conjunto se ha reducido en algo menos de 1,5 puntos porcentuales ya que el montante ha crecido mucho más de lo que lo ha hecho la apuesta de las entidades por el pasivo.

A simple vista parece que la banca ha incrementado su exposición, pero en realidad es todo lo contrario si se compara con la actuación que realizó durante lo peor de la pandemia. Como informó ABC, las entidades brindaron un colchón al Gobierno comprando masivamente deuda pública. En agosto de 2020 llegaron a acumular 176.768 millones, el 16,21% del total.

Desde el octavo mes del año pasado hasta octubre de 2021, la reducción de la apuesta es notable, y va a más. En este periodo la banca ha reducido su tenencia de deuda estatal en 35.934 millones y casi cuatro puntos de peso respecto del total. El repliegue es evidente, por la rentabilidad y porque las necesidades públicas ahora son muy distintas a como eran en los primeros meses del Covid. Ya no resulta tan necesario el apoyo del sector al endeudamiento público. Un endeudamiento sobre el que, en términos macroeconómicos, también están preocupadas las propias entidades y sus servicios de estudios.

Esos 140.834 millones de deuda estatal que mantiene en balance la banca son la menor cifra desde hace más de una década. Para remontarse a una cifra más baja hay que retroceder al cierre de 2010, con 124.637 millones. Entonces representaba el 23,65% del total y el BCE no tenía tanto peso en el pasivo como ahora. Así las cosas, el 12,3% que representa ahora la deuda en poder de la banca sobre el total es también la cifra más baja de la serie histórica .

Desde febrero de 2020, justo antes de la explosión del Covid, el incremento de deuda estatal ha sido, según datos del Tesoro, de 148.243 millones. En relación a este incremento, la banca solo ha aumentado su exposición un 2,8% en términos nominales, tras la minoración iniciada en el último tramo del ejercicio pasado.

Deuda del Estado

por tenedores

Porcentaje sobre el total

(entre paréntesis millones de euros)

49,8%

(489.529)

Dato

octubre

44,24%

(481.744)

43,57%

(497.657)

40

32,75%

(374.133)

No residentes

28,26%

(307.761)

30

21,46%

(211.007)

Banco

de España

Agosto

16,21%

(176.768)

20

14,78%

(160.996)

13,81%

(135.822)

10

12,33%

(140.834)

Entidades de crédito

residentes

Enero

2020

Enero

2021

Fuente Tesoro Público / ABC

Deuda del Estado

por tenedores

Porcentaje sobre el total

(entre paréntesis millones de euros)

49,8%

(489.529)

Dato

octubre

44,24%

(481.744)

43,57%

(497.657)

40

No residentes

32,75%

(374.133)

28,26%

(307.761)

30

21,46%

(211.007)

Banco

de España

Agosto

20

16,21%

(176.768)

14,78%

(160.996)

13,81%

(135.822)

12,33%

(140.834)

10

Entidades de crédito

residentes

Enero

2020

Enero

2021

Fuente Tesoro Público / ABC

El BCE (a través del Banco de España) mantenía en febrero del año anterior 212.717 millones de deuda estatal, un 21,4% del total; en octubre de 2021 el dato había crecido hasta los 374.133 millones, el 32,75% del total. Esto significa que el incremento es de 161.416 millones, más que el total de alza de deuda estatal en ese mismo periodo. Es superior ya que hay otros agentes (fondos de pensiones, fondos de inversión, no residentes...) que han reducido su exposición al pasivo del Estado; lo que unos dejan, lo ‘asume’ el supervisor -de hecho el BCE es el único que ha aumentado su peso sobre el total durante la crisis-, aunque también es cierto que en breve pondrá fin al programa de compra de activos por la pandemia.

Los no residentes, por su parte, también han experimentado ciertas variaciones. Los inversores extranjeros tenían en febrero de 2020 un total de 500.444 millones de deuda, el 50,35% del total. En octubre de 2021 la cifra se había reducido a 497.657 millones, el 43,57% del conjunto de deuda estatal.

En este sentido, la tenencia de pasivo por parte de los no residentes se ha mantenido durante toda la pandemia entre el 43% y el 50% del total. En términos nominales se ha reducido en menos de 3.000 millones, pero en peso sobre el conjunto la bajada sí que ha sido de casi siete puntos porcentuales; aunque no es tanto por el repliegue de los extranjeros sino porque las emisiones de deuda, en su gran parte, las ha asumido el BCE .

Lo cierto es que la rentabilidad de la deuda pública cada vez va más a la baja. Cuando antes del Covid todo apuntaba a las primeras subidas de los tipos de interés, llegó la pandemia y todo lo truncó. El BCE sacó su programa de apoyo extraordinario y el interés de las letras del Tesoro, los bonos, las obligaciones... volvió a caer.

Así las cosas, según las cifras del Tesoro, el coste de las emisiones de deuda en 2021 fue negativo, concretamente del -0,04% . Esto es la primera vez que ocurre en la historia, que el inversor tiene que pagar al Estado por adquirir su deuda. En cuanto al coste de la deuda en circulación (la que se arrastra de años atrás, sumando la de nueva emisión), esta quedó en el 1,65% , mínimo histórico también. Asimismo, casi dos de cada tres emisiones de deuda estatal el año pasado fueron negativas (el 60,8%).

En un escenario como este, de cada vez mayor caída de la rentabilidad y ahondando en tipos negativos, la banca no se la juega, justo cuando el sector vive su particular crisis de rentabilidad. El repliegue es una realidad.